作为占全球动力煤出口量约50%的印尼，正在收紧阀门。
5月20日，印尼总统普拉博沃・苏比安托在国会正式宣布重磅政策：棕榈油、煤炭、铁合金三大战略资源的出口销售，必须通过政府指定国有企业独家运营，并成立自然资源出口管理局统筹执行。
受此影响，国内火电板块个股股价大幅下挫。印尼长期是中国第一大动力煤进口来源国，但其占比已从近60%的高点持续下滑到35%。全球高油价下，印尼煤炭出口管控升级，或将进一步抬升进口动力煤价格。
面对火电成本刚性抬升，叠加厄尔尼诺带来的高温，国内绿色转型脚步进一步加快，“双碳”目标纳入硬指标考核，绿色电力价值正在重估。
印尼动力煤出口管控升级
印尼近年来持续收紧资源出口，此番国企垄断出口是管控升级的关键一步。政策实施分两阶段：过渡期（2026年6月1日至8月31日）允许私营企业逐步将交易关系转移至国企；全面实施（2026年9月1日起）由指定国企全权负责出口全流程，包括清关、报关、结算等环节。这一政策意味着印尼煤炭出口商的销售自主权将受到显著限制。
值得注意的是，印尼长期是中国第一大动力煤进口来源国，以热值3800—4500 大卡低卡动力煤为主，主要适配国内沿海电厂混配需求，一度占中国动力煤进口近60%。近年来，随着印尼持续实施出口关税新政和外汇管制措施，印尼动力煤进口量与占比，都在持续回落。
4月份，由于国际煤价上行，印尼煤到岸价普遍高于内贸煤，电厂采购意愿偏弱，国内进口印尼煤炭1159.93万吨，占比进一步回落到35%。
根据海关总署公布的最新数据，4月份进口煤炭3308.3万吨，较去年同期的3782.5万吨减少474.2万吨，下降12.5%；环比下降15.3%。
上述消息传来，在港股市场上，聚焦国际煤炭资源开发的运营商中国秦发（00866），当日暴跌27.84%。在A股市场，京能电力、大唐发电、晋控电力、浙能电力等多股跌停，广西能源、深南电A等跌幅居前。
目前，国内外动力煤价格仍呈现倒挂态势，倒挂约40元/吨。全球动力煤基准洲际交易所（ICE）纽卡斯尔煤炭期货次月交割合约价格，19日收于139.4美元/吨，年内涨幅31.68%。而秦皇岛港热值5500大卡动力煤，20日报价在835元/吨，年内涨幅仅22.4%。
华泰证券测算，日韩等地的天然气库存仅能支撑12—40天，迫使各国转向煤炭填补缺口，推升亚洲动力煤价持续上行。4月份，韩国动力煤进口增长40%，达到570万吨；日本的进口增长2.5%，达到790万吨。
绿色电力价值正在重估
火电成本刚性抬升，叠加厄尔尼诺带来的高温，南方电价正在快速上涨，广东电价日实时均价已多次逼近1元/千瓦时，仅次于2022年1.07元/千瓦时的历史最高水平。根据广东电力交易中心数据，4月份，广东现货电价成交均价为0.508元/千瓦时，同比增长47.95%。
面对火电成本的持续上行，国家绿色转型从 “软约束” 全面进入 “硬考核” 阶段，绿色电力比重持续上升。4月底，“双碳”目标被系统性纳入地方政府考核，5 项控制指标（硬约束）。5月20日，国家发展改革委、国家能源局正式发布多用户绿电直连政策，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业发展。
伴随政策催化不断，绿色电力价值正在重估，绿电溢价正在从 0.05—0.1 元/千瓦时，抬升到 0.1—0.2 元/千瓦时，且呈加速扩大趋势。在资本市场上，资金也在持续买入，跟踪中证绿色电力指数的绿电ETF华夏(562550)，近11天连续获得资金净流入，合计吸金3.48亿元。基金份额从年初2.6亿份，增长至13.18亿份，最新规模超17亿元。
算力和绿电协同项目溢价更高。广东307家数据中心今年4月用电量达到10.05亿千瓦时，同比增长17.42%，并首次参与采购南方区域跨省绿电。银河证券分析师陶贻功表示，政策层面明确要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%，叠加绿电直连模式在新疆等地已验证成本节约达14.2%，未来绿电环境溢价及电价分成机制有望进一步打开盈利空间，绿电运营商在量价两端均具备改善弹性。
排版：刘珺宇
校对：姚远
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